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本報記者 彭蘇平 北京報道

繼宣布整合旗下三家集裝箱碼頭公司后，經過百余天籌備，11月28日，嶄新的大連集裝箱碼頭公司正式揭牌運營。

大連集裝箱碼頭有限公司（下稱“大連集裝箱碼頭”）是大連港股份有限公司（600717.SH，02880.HK，下稱“大連港”）旗下的4家集裝箱碼頭之一。

今年8月3日，大連港發布公告稱，為進一步整合資源，大連集裝箱碼頭將作為主體，整體吸收合并大連港旗下的另外兩家處理外貿業務的碼頭公司。

這兩家公司分別為大連港灣集裝箱碼頭有限公司（下稱“大連港灣碼頭”）、大連國際集裝箱碼頭有限公司（下稱“大連國際碼頭”）。根據交易方案，這兩家公司的全部資產、負債、權益及業務都將并入大連集裝箱碼頭。

整合后的大連集裝箱碼頭由大連港、新加坡國際港務集團、中國遠洋海運集團和日本郵船株式會社四大港航企業經營人共同出資組建，總投資101.9億元，注冊資本34.8億元，原公司注冊資本分別為13.5億元、7.3億元、14億元。

區域內港口整合

據稱，此次采用的股權整合模式開創了國內港口股權整合之先河，這也意味著繼國內港口集團整合浪潮之后，區域內港口也掀開了整合大幕。事實上，福州港、廈門港、上海港等多地均有碼頭一體化運營的探索。

“對于北方港口，特別是遼寧港口，還是有一定意義的。此前的碼頭整合多限于業務層面，不涉及股權變更。而新的股權架構意味著至少它們內部可以站在統一戰線了，這有助于大連港避免內耗，更好地參與區域間競爭?！币晃婚L期觀察港口行業的人士對21世紀經濟報道記者表示。

今年6月13日，遼寧省政府與招商局集團簽署了《港口合作框架協議》，雙方將合作建立遼寧省港口統一經營平臺，以大連港集團有限公司、營口港集團有限公司為基礎，以市場方式設立遼寧港口集團。

據稱，雙方將爭取在2017年底前完成遼寧港口集團的設立和混合所有制改革，并在2018年底前完成對省內其他港口經營主體的整合。

通過建立省港口集團，有助于實現遼寧沿海港口經營主體一體化，這也是在港口競爭日益激烈的背景下，各地港口整合資源、轉型升級的舉措。除了遼寧省之外，今年以來，山東、廣東、福建、江蘇等地均掀起了一波港口“整合潮”。

但此次大連港碼頭公司的整合與此不同。上述人士對21世紀經濟報道記者表示，大連港碼頭“合三為一”屬于區域內港口的整合，不同于港口集團整合?！案劭诩瘓F整合是不同港口之間的整合，比如寧波港和舟山港；區域內整合則是指一個港口集團下面的碼頭進行整合，比如合理的岸線規劃、統一運營等?！?/p>

此前，區域內碼頭整合的一個經典案例是廈門港口。2013年12月中旬，廈門集裝箱碼頭集團有限公司正式成立，與此次吸收合并稍有不同，新集團由接受重組的碼頭資產所屬的四家法人企業，即海天碼頭、象嶼新創建碼頭、國貿碼頭和海滄港務以新設合并方式成立。

這次合并成為廈門港口一體化的重要一步。新集團整合了廈門港區70%的集裝箱碼頭，涉及資產100多億元，同時涉及包括5家上市公司在內的眾多企業，整合后克服了港區內攬貨惡性競爭的問題，并減少了航運企業的資源浪費。

同樣地，據介紹，合三為一后，大連港各外貿碼頭能夠更靈活地指泊規劃，提高船舶保班率、作業效率，能夠集中優勢資源縮短船舶在港時間，對港口公司而言，則有助于避免港區內同質化競爭問題，同時提升港口集團對碼頭的管控力度。

降低負債率

據了解，此次作為合并主體的大連集裝箱碼頭由大連港集裝箱發展有限公司（下稱“大港集箱”，大連港全資子公司）與新加坡港務集團（PSA）合資組建，分別持股51%和49%，集裝箱年處理能力達230萬TEU。

大連港灣碼頭在合并之前共有4個股東，大港集箱、PSA、中遠海運港口及馬士基集團碼頭公司（APM Terminals Dalian Company Ltd.）分別持有35%、25%、20%及20%的股權；此外，大連國際碼頭此前由大港集箱、中遠海運港口、日本郵船株式會社分別持股40%、40%、20%。

可以看出，大連港在兩個被整合的碼頭公司上并不占股權優勢，而此次整合交易完成之后，其地位將發生改變。此前為推進整合，大港集箱曾從馬士基碼頭公司處收購了大連集裝箱碼頭20%股權，其持股比例升至55%。

在此基礎上，合并后的大連集裝箱碼頭股權能更加直觀地體現這種變化：大連港（通過大港集箱）占合并后新公司注冊資本的48.15%、新加坡港務集團占26%（新加坡大連港口占20.75%、PSA China占5.25%）、中遠海運港口占19%（其中，中遠碼頭、中海碼頭和中海港口分別占比4.35%、10.99%和3.66%）、日本郵船占6.85%。

對于上市公司而言，此次交易涉及資金約3.5億元，包括從馬士基碼頭處購入的大連集裝箱碼頭20%股權，以及PSA China所持的大連港灣碼頭25%股權，作價2.24億元。

同時，上市公司的資產可能進一步提升，大連港灣碼頭和大連國際碼頭資產分別達19.08、28.86億元。不過，相比于大連集裝箱碼頭，這兩家的負債率相對較高，分別達61.58%、52.91%，而大連集裝箱碼頭只有11.97%。

不過，此前的交易方案并未說明重組后的會計計量將如何調整。

對于負債率，一位港口業內人士對21世紀經濟報道記者記者表示，雖然從數據上看，各碼頭公司合并后負債率可能會有所上升，但合并后的規模效應有望為碼頭爭取到更低的融資利率，從長遠來看，碼頭的負債率有望進一步降低。

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